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美芝股份:装饰业务国内领先五大优势造就竞争力
2017-08-17 08:30
来源:未知
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  我们预测公司2017-2019年净利润分别为0.60亿元、0.70亿元和0.82亿元,考虑新发行股份摊薄因素,对应EPS分别为0.60元、0.69元和0.81元。参考可比上市公司估值水平,结合公司未来发展空间,我们认为可以给予2017年30-40倍PE,对应价格区间为18.0~24.0元。

  设计师水平全国领先。公司在2009年设立了深圳市美芝建筑装饰设计研究院,目前已拥有名70多专业设计人员,几十位获得过全国及地方设计师称号的设计师,其中包括“高级室内建筑师”22名,“高级工程师”1名,“工艺美术师”7名,“深圳优秀设计师”2名,“深圳市十大设计师”1名、“深圳市优秀室内设计师”1名,“中国国际设计艺术博览会2010-2011年度十大最具影响力设计师”1名,“2012-2013年度十大最具影响力设计师”3名,“2012-2013年度十大最具创新设计人物”2名,“2012-2013年度室内设计百强人物”1名,“2012-2013年度中国十佳商业规划及空间设计师”1名,“2012-2013年度中国50强商业规划及空间设计师”1名。

  技术开发方面,投资建设设计研发中心项目将在现有设计团队的基础上,健全研发体系,按照专业化分工的原则,组建技术优势突出、专业特色明显,集设计、研究于一体的设计研发中心。投资建设企业信息化系统建设项目将涉及以项目为对象的综合项目管理业务和以企业组织为管理对象的企业管理业务,并对两项业务应用进行数据挖掘分析和电子商务应用,以提高劳动生产率,降低成本。

  其中,公司承接的机构、文化及医疗类代表性项目已成为公司在公共建筑装饰市场的“名片”;公司在铁、地铁客站装饰领域优势明显,深圳市福田综合交通枢纽地铁站工程是当时亚洲最大的地下综合枢纽工程,并获得全国建筑工程装饰和全国建筑装饰行业深圳大运科技示范工程,南京至杭州客运专线湖州南高铁站获全国建筑工程装饰;公司在星级酒店装饰细分市场也具有明显的优势,曾经参与设计、施工的国内外知名酒店达30多家。

  2013年,受宏观经济增速下滑的影响,有部分发包方要求公司推迟项目开工日期,同时由于公司资金较为紧张,放弃了部分预计结算周期较长的工程,导致公司2013年营业收入增幅有所下降。2014年,公司主营业务收入稍有下滑,主要原因是公司出于稳健经营的考虑,主动放弃了部分需要垫付较多资金或有可能存在收款风险的项目。2015年公司主营业务收入有所回升,主要原因是账龄的增加,本期资产减值损失较2014年度上升1508.26 万元,增幅为68.13%。

  从各业务贡献的毛利占比来看,装饰装修业务贡献毛利占比较大。2013-2016年,装饰装修业务贡献毛利占比维持在95%以上且呈上升趋势;装饰设计业务毛利占比较小,且呈现不断下降趋势。

  城镇化过程中的人口转移将带来大量住房需求,2016年、2017年,新增住宅面积分别为9.76亿平方米与9.95亿平方米;新增公共建筑面积分别为1.95亿平方米与1.99亿平方米,假定新建住宅精装修率为30%,装修造价为1000元每平方米,公共建筑装修造价1500元每平方米,则2016年-2017年,家庭住宅装修新增市场需求量每年至少达6500亿元,公共建筑装饰的新增市场需求量至少为8345亿元。

  商业地产、交通设施建设和星级酒店等领域的发展共同促进公建筑装饰行业的发展。

  深圳市美芝装饰设计工程股份有限公司成立于1984年,是一家专业从事建筑装饰工程设计与施工的民营企业,致力于推动城市美化建设,绿色环保科技进步,主要为交通运输机构、文化产业、金融机构、机构、星级酒店等大型企事业单位客户提供跨领域综合型全方位设计与施工服务,尤其在公共建筑装饰市场具有领先优势。

  新建住宅投资和住宅施工面积及竣工面积的增加,为住宅装饰装修市场带来巨大需求。2015年,全国房地产开发投资95,979亿元,比上年名义增长1.0%(扣除价格因素实际增长2.8%),其中住宅投资增长0.4%。房屋新开工面积15.45亿平方米,比上年下降14.0%,其中住宅新开工面积下降14.6%。

  2010-2015年,我国铁运输业及航空运输业固定资产投资完成额均呈长期稳固增长态势,地铁、机场等交通设施项目对建筑装饰需求同步上升。

  2015年,我国铁运输业固定资产投资完成额达7729.94亿元,预计2016年铁固定资产投资将达8000亿元人民币,十三五期间全国铁固定资产投资将比十二五高12%。同时2016-2020年期间,预计城轨交通年均投资额达5910亿元人民币,较2011-2015年增长逾一倍。

  新增星级酒店新增星级酒店的建设及存量酒店的催生装饰需求。随着国民经济的发展,特别是旅游、商务出行等产业的发展以及长期消费升级,酒店布局由一线城市向二、三线城市拓展,高端酒店的装饰需求呈现出良好的增长态势,不仅增加了建筑装饰的市场需求规模,而且对装饰的质量、档次提出了更高的要求,推动了装饰行业整体水平向更高层次发展。同时,截至2015年,我国共有星级酒店10550家,这些酒店的装修更新期一般为5-7年,大量的酒店存在需求,为公共建筑装饰行业提供大量市场需求。

  本项需配置先进的、高精度的硬件研发设备及软件研发工具,以建立设计中心、研发中心、服务管理中心,服务部及培训部,进而改善公司研发和引进高端技术人才,对外展示公司建筑装饰技术水平。项目总投资4197.36万元,第一年投资1,761.69万元,第二年投资2,435.66万元。其中,建设投资、流动资金分别为1606.56万元、2590.80万元。

  作为城市化发展的主要标志之一,商业地产成为国内城市经济发展的新引擎,其蕴藏巨大的装饰业务量,是公共建筑装饰行业发展的重要驱动因素。商业地产指作为商业用途的地产,区别于以居住功能为主的住宅房地产,以工业生产功能为主的工业地产等。2006-2015年,国内商业营业用房投资额的复合年增长率达到25.63%,办公楼投资额复合年增长率达到26.82%。

  公司是一家专业从事建筑装饰工程设计与施工的民营企业,致力于推动城市美化建设,绿色环保科技进步,主要为交通运输机构、文化产业、金融机构、机构、星级酒店等大型企事业单位客户提供跨领域综合型全方位设计与施工服务,尤其在公共建筑装饰市场具有领先优势。

  经过多年不断的技术研发与创新,公司目前已拥有七项省级施工工法、七项国家实用新型专利,多项全国建筑科技创新。

  2006-2015年,我国住宅装饰总产值总体呈增长态势。据中国建筑装饰协会统计数据显示:我国住宅装饰市场总产值由2006年的7000亿元提升至2015年的16600亿元,复合增长率为10.07%。

  多项国家实用新型专利和全国建筑科技创新塑造品牌影响力。公司还形成了“外墙干挂GRC墙板施工技术”、“瓷木地板施工技术”、“室内抗倍特新型挂墙板施工技术”、“搪瓷钢板墙柱工程施工技术”、“铝合金垂吊片吊顶工程施工技术”、“变风量控制技术”、“DNA洁净系统装饰施工技术”等技术,其中多项获得中国建筑装饰协会认定为全国建筑装饰行业科技创新。其中深圳证券交易所新总部大楼项目获深圳证券交易所颁发的“技术进步”。

  中南地区收入占比较高,在65%左右。2016年公司中南、西南、华东、华北、东北、西北收入占比分别60.06%、16.12%、10.64%、9.06%、4%、0.11%,其中在中南地区的收入所占比例一直处于最高,同时随着公司大力开拓中南以外的市场,公司在其他地区的业务也取得了稳步发展,形成了“以深圳为中心,辐射全国”的业务结构。总体来看,在主要业务地区取得良好业绩的同时,公司将业务拓展到了全国各地并且发展势头良好。

  就分项而言,公司2015年应收账款周转率为2.01,公司应收账款周转率高于可比上市公司平均水平,说明公司应收账款及总资产周转情况良好;2014 年度、2015 年度公司存货周转率为6.28、4.43,低于同行业上市公司平均水平,随着工程项目逐步完成验收结算,公司存货周转率将有所回升。

  根据《2013年度中国建筑装饰百强企业发展报告》,2013年,作为行业中坚力量的装饰百强企业平均产值17.16亿元,CR100仅为5.94%,较2012年略有下降,各公司占比均不超过0.7%。行业整体十分零散,呈现典型的“大行业,小公司”特征。

  公司是建筑装饰企业,主要提供建筑装饰施工和设计服务,主要客户为交通运输机构、文化产业、金融机构、机构、星级酒店等的大型企事业单位等。

  机构、文化及医疗类:深圳证券交易所、深圳T3航站楼、深圳市民中心、深圳会议展览中心、深圳博物馆新馆、深圳大学城图书馆、深圳电视中心、欢乐谷华侨城大剧院、深圳市信息枢纽大厦、深圳市宝安人民医院门诊大楼等。

  公司将“以人为本、开拓创新、技术研发”可持续发展的经营方针,实行经营市场化、专业技术化、管理标准化、装饰精品化“四化”为一体的管理模式,加强绿色环保建材应用和新工艺新技术研发,加大研发投入,不断开发新技术、新工艺,充分整合行业内部、外部资源,吸纳整合国内外行业精英,打造中国首屈一指的装饰设计、施工队伍,构建创新、诚信、质量、服务体系,使公司成为中国装饰行业的领先企业。

  本项目建设的主要内容为总部现代化的信息技术平台。公司拟通过IT基础架构层、基础层等建设打造公司信息化平台的标准规范体系、信息安全体系、运行与管理体系。项目总投资2017.05万元,第一年投资1,828.05万元、第二年投资189万元。其中建筑工程及设备投入732.00万元,占比36.29%;软件购置及实施费用投入1,189.00万元,占比58.95%;预备费96.05万元,占比4.76%。

  根据中国建筑装饰协会数据,2015年,全国建筑装饰行业完成工程总产值3.4万亿元,比2014年增加了2300亿元,增长幅度为7%;其中,公共建筑装饰市场总产值为1.74万亿元,比2014年增加了920亿元,增长幅度为5.6%,2011-2015年年均复合增长率为9.22%,公装市场规模超万亿。

  公司具备建筑装饰工程设计专项甲级和建筑幕墙工程设计专项甲级,多年来,在城市轨道交通、文化医疗场馆、金融机构、商业地产、写字楼、酒店等大型公共空间设计方面积累了丰富的经验,设计力量雄厚。

  装饰装修业务领先,跨领域+品牌等五大优势造就竞争力。公司业务范围涵盖装饰装修、装饰设计两大业务,其中装饰装修收入为主营收入的最主要来源,占总营收的比例维持在97%以上,且占比连年稳步上升。公司具备优秀的专业设计和施工能力、承接过众多著名的跨领域标志性工程,其中机构、文化及医疗类代表性项目已成为公司在公共建筑装饰市场的“名片”。公司品牌优势显著,曾获“中国建设工程鲁班”、“全国建筑工程装饰”等国家级、省级、市级项百余项。公司施工工法先进,多项国家实用新型专利和全国建筑科技创新塑造品牌影响力。

  美芝电器、中国农业银行深圳分行和建设财务于1984年设立深圳市美芝股份联合公司,成立时的注册资本为150万,2012年12月公司整体变更为股份有限公司。

  施工工法先进,保障企业技术水平和施工能力。公司施工工法以工程为对象、工艺为核心,运用系统工程的原理,把先进技术和科学管理结合起来,经过工程实践形成了公司自身的综合配套施工方法,已成为企业技术水平和施工能力的重要标志。

  近年来,建筑装饰行业在企业结构、市场结构、人力资源结构等方面都在进行调整与优化。在资本市场的作用下,建筑装饰行业内企业结构与梯次正在发生重大变化,由上市公司构成第一梯次、由百强企业构成第二梯次、由一级企业构成第三梯次、由有资质企业构成第四梯次、由无资质企业构成第五梯次的企业结构正在形成。

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  从资产周转角度来看,公司2015年总资产周转率为1.08,处于行业前列,表明公司项目管理结构合理、运营效率较高。总资产周转率,主要是随着公司资产规模逐年上升的同时,公司的资金压力逐年提高,因此公司主动放弃了部分收款周期较长或存在工程款回收风险的工程,致使公司营业收入的增幅低于总资产平均余额的增幅。

  公司的净资产收益率处于行业前列。2015年公司的ROE为16.01%,仅次于金螳螂,显示出公司较强的综合盈利能力。

  近年来,随着天津滨海新区开发、西部大开发、振兴东北、中部崛起等一系列国家战略的实施以及成渝、武汉等国家区域规划的出台,同时推动了幕墙行业市场中心不断向其他直辖市、省会城市等二三线城市转移,宏大的区域经济振兴规划将形成巨大的幕墙行业市场需求。

  与同行业相比,2015年公司资产负债率达74.15%,高于同行业平均水平,2015年公司流动比率为1.31,低于同行业平均水平。公司流动比率资产负债率与同行业上市前平均水平接近,表明公司2015年末偿债能力与同行业上市公司上市前平均水平基本一致,随着宏观经济增速的放缓,2015 年末公司在财务风险可控的前提下提高了财务杠杆比例,但公司速动比率仍高于1,表明公司具备足够的短期偿债能力。

  新型城镇化的本质是人、产业以及生活品质的城镇化。除了人口转移带来的增量需求,城市群发展作为推动未来我国新型城镇化的主体,相配套的生活、交通、商业等基础设施和空间的建设需求广阔,也必将为建筑装饰行业市场带来巨大的活力。

  铁、地铁客站类:天津至秦皇岛专线滨海北站房、站、南京至杭州客运专线湖州南高铁站、汉中站、深圳北站、珠海站站房、成都东客站交通枢纽和深圳市福田综合交通枢纽地铁站等。

  公司将加强企业文化建设,提供沟通流畅、组织有效的工作,并进一步完善结构及内部规范管理,建立科学有效的公司决策机制、市场快速反应机制和风险防范机制。公司将以上市为契机,借助资本市场,通过兼并、收购、控股、参股等方式,实施低成本扩张,加快公司主营业务的发展。

  美芝股份:知名建筑装饰企业。美芝股份是一家专业从事建筑装饰工程设计与施工的民营企业,为大型企事业单位客户提供跨领域综合型全方位设计与施工服务,尤其在公共建筑装饰市场具有领先优势;2016年公司实现收入9.5亿元,实现归母净利润0.52亿元,分别同比增长-10.61%、11.71%。公司控股股东、实际控制人为公司董事长李苏华。

  各级项彰显品牌优势。公司成立以来,曾获“中国建设工程鲁班(国家优质工程)”、“全国建筑工程装饰”、“全国建筑装饰行业科技示范工程科技创新”、“广东省金匠”、“优质建筑工程”、“省建筑装饰工程安济杯”、“湖北省优质建筑装饰工程(楚天杯)”、“海南省建筑工程装饰”、“浙江省优秀建筑装饰工程”、“深圳装饰金鹏”等国家级、省级、市级项百余项。

  扁平式管理模式。随着企业规模逐年扩大,业务区域不断拓展,项目数量不断增加,公司已将以前采用的直线职能式管理模式转变为扁平式管理模式,使公司总部成为决策中心,对采购、成本控制、财务、法务等事项实行集合管理,减少管理层级,加快信息传递速度,并实现公司人力、财务资金、合约法律、设计、技术、信息等管理资源共享,提升管理效率。

  品牌建设方面,公司将注重公司“美芝”品牌的及工程美誉度的提升,并考虑适当增加广告投入。随着公司市场份额的进一步扩大,将分阶段、有针对性地在不同市场强化公司品牌形象,在不断提高品牌知名度的同时,稳步提高市场占有率。

  星级酒店类:重庆洲际酒店、三亚鹿回头洲际度假酒店、南昌“皇冠假日酒店”、三亚福朋喜来登酒店、清远狮子湖喜来登度假酒店、华盛希尔顿花园酒店、重庆融汇丽笙温泉酒店、重庆长江国际丽笙世嘉酒店、三亚亚龙湾铂尔曼度假酒店、重庆国贸豪生大酒店、无锡君尊酒店、重庆斯特拉福精品酒店、四川锦江宾馆、深圳观澜格兰云际酒店、福建旷远锦江国际酒店及旷远集团总部、岚桥锦江酒店、万兴都.君廷酒店、宿州宇业华天大酒店、南京宇业华天大酒店、罗浮山悦榕庄酒店室等。

  为实现公司未来三年发展目标,需增加工程项目各环节配套资金,其中,投标金、履约金、农民工金、工程周转金、质量保修金分别为1,968.41万元、1,860.15万元、2,480.20万元、16,612.63万元、8,267.34万元,总投资3.12亿元,近三年投资额分别为8,771.53万元、10,283.12万元、12,134.08万元。

  总体来讲,我国建筑装饰行业经历了起步期(1978-1988年)、震荡期(1989-1993年)、稳步发展期(1994-2004年)和快速发展期(2005年至今)。近年来,受奥运会、广州亚运会、上海世博会、深圳大运会等国际大型活动的带动,以及我国城镇化及固定资产投资的拉动,包括公共建筑装饰行业及住宅在内的建筑装饰行业保持高速增长。经过三十多年的发展,建筑装饰行业已从不被重视的传统小行业逐步发展为对国民经济和社会生活起着重要作用的行业。

  稳定的管理团队。公司管理团队和核心技术人员,均具有多年的业内相关经验,为本公司近几年的发展起到了重要作用。公司通过实施核心员工持股计划,有效地提高了核心团队的稳定性。

  高效的项目管理。在项目管理方面,公司采取“全程一体化设计施工”垂直管理模式,即由项目经理带领现场施工管理技术人员、材料员、现场设计师等组成管理团队,分工合作,共同实施该项目的施工管理。其中,项目经理必须由取得国家资格认定同时具有丰富施工管理经验、技术技能、沟通协调技能等基本管理技能的人员担任。通过采取这些措施,使公司能在工程质量的前提下,有效地提高工程效率、控制项目成本。

  2015年,我国航空运输业固定资产投资完成额达1839.86亿元,预计到2016年,国内机场数量将达230个以上,同时原有机场改扩建项目共有101个。高速增长的交通设施建设投入为建筑装饰行业带来巨大推动力。

  市场开拓方面,公司一直“以深圳为中心,辐射全国”的经营策略,拓展营销渠道,搭建营销网络。目前公司所承接的项目已经遍布、天津、上海、重庆、广东、四川、海南、山东、陕西、江西等多个省市。公司将在巩固现有市场的基础上,进一步开拓国内建筑装饰市场的区域业务,逐步形成以大城市为中心,向周边中等城市辐射的市场格局。

  公司2013-2016年营业收入年复合增长率为-2.28%,归母净利润年复合增长率为2.7%;2016年实现营业收入9.5亿元,实现归母净利润0.52亿元,分别同比增长-10.61%、11.71%。

  公司本次拟公开发行新股2534万股,招股说明书披露的募集资金总额约为2.94亿元,按照目前的新股发行规则,在没有超募且足额发行的情况下,由此测算理论的发行价格约为11.61元。

  公司经营业绩不依赖部分重大客户。公司不存在向单个客户提供的劳务收入比例超过营业收入总额的50%的情况。公司每个项目的规模、运作期限均存在一定程度的差异,并且根据公司资金、人员等情况对将要承接的工程项目进行筛选,此外,公司所承接的项目也会越来越多,因此,报告期各期,发行人前五大客户变化较大。

  我国仍处于城市化、工业化、市场化的快速发展时期,国民经济保持了总体平稳、稳中有进、稳中有好的发展态势,建筑装饰行业仍面临着持续、快速发展的宏观。2011年至2015年,我国建筑业增加值一直保持增长趋势,从32840亿元增长到46454亿元,年复合增长率为9.06%;全社会固定资产投资从311485亿元增长到562000亿元,年复合增长率为15.9%。虽增长率有所下滑,但是随着中国城市化进程继续推进,城镇将新增1.7亿人口,将带来庞大的建筑装饰市场需求。

  从各业务的毛利率来看,装饰装修毛利率较低。2013年至2016年,占公司毛利总额97%以上的装饰装修业务毛利率约15%;装饰设计业务毛利率逐年下降,较装饰装修业务毛利率仍相对较高,2015年为21.55%,但由于收入占比较小,故其毛利率变动对公司综合毛利率的影响较小。

  2005-2014年,我国幕墙总产值呈持续增长态势。据中国建筑装饰协会统计,2005年我国幕墙业总产值为400亿元,2014年提升至3,000亿元,复合增长率达到25.09%。

  众多设计项彰显公司实力。美芝设计院凭借独特创意,曾摘取两届中国文博会创意设计金,同时还获“2012、2013年度中国建筑装饰设计机构五十强企业”、“2012-2013年度中国十佳商业规划及空间设计机构”、“2012-2013年度十大最具影响力设计机构”、“2012-2013年度十大最具创新设计机构”、“最具影响力酒店设计机构”以及“中国最具地标型设计机构”等称号。

  公司在跨领域项目实施方面有较强的优势。公司具备优秀的专业设计和施工能力、承接过众多著名的标志性工程,拥有丰富工程施工经验,跨领域服务于交通运输机构、文化产业、金融机构、机构、星级酒店等对设计、施工水平要求较高的建筑装饰行业高端客户。

  重视国际合作,眼光紧跟世界潮流。公司曾多次与与国外设计大师、著名设计机构合作,在原创设计的基础上进行深化设计,通过相互合作美芝设计院积累了丰富的经验,设计水平不断提高。

  公司屡次上榜“中国建筑装饰行业百强企业”,2014年名列第十七名,是中国建筑装饰行业最具市场综合竞争力的企业之一。30多年来,公司已拥有9家分公司和一家全资子公司,形成了“以深圳为中心,辐射全国”的业务结构。公司在资质等级方面处于行业领先水平,已通过ISO9001、GB/T50430国际质量管理体系认证、ISO14001国际管理体系认证等多项认证,拥有建筑装修装饰工程专业承包壹级、建筑机电安装工程专业承包壹级等多项专业资质,并且获得“中国建设工程鲁班”、“全国建筑工程装饰”、“全国建筑装饰行业科技示范工程科技创新”等国家级、省级、市级项百余项。

  2003年以来,我国城镇化发展迅速,城镇化率以平均每年1.31个百分点的速度提高,城镇人口平均每年增长2,049万人。2015年,我国城镇人口比重达到56.10%,比2003年上升了15.57%。

  公司控股股东、实际控制人为李苏华。李苏华先生任公司董事长,直接持有公司68.03%的股份,同时通过持有公司股东深腾投资20.69%的股份间接持有公司6.34%的股份。

  “大行业、小企业”格局,行业集中度低。我国建筑装饰行业整体规模巨大,根据中国建筑装饰协会的统计口径,2015年我国建筑装饰行业实现产值3.4万亿,相当于我国同年P的1/20,较上年同比增长7%。2013年公共建筑装饰装修百强企业年产值约为1,588亿元,占行业总产值的5.49%;2014年全国建筑装饰行业全年完成工程总产值3.16万亿元,同期行业排名第一的金螳螂完成产值为206.89亿元,仅占行业规模的0.72%。

  盈利预测和估值:我们预测公司2017-2019年净利润分别为0.60亿元、0.70亿元和0.82亿元,考虑新发行股份摊薄因素,对应EPS分别为0.60元、0.69元和0.81元。考虑可比上市公司估值水平及公司未来发展空间,我们认为可以给予2017年30-40倍PE,对应价格区间为18.0~24.0元。

  人才培养方面,公司将在应用先进的设计软件和精确的加工设备同时引进高级专业人才,围绕着新技术、新工艺、新材料进行研究与开发。公司将成立专门的人才培训中心,形才培养的长效机制,积极挖掘和培养复合型人才。为确保人力资源后备队伍的建设,公司将加大与专业院校合作的力度,建立高校合作实习,为公司的发展提供长期稳定的人才储备,持续引进高素质人才。

  2013-2016年,公司营业收入从10.18亿元变化至9.5亿元,复合增长率为-2.28%;归母净利润从0.48亿元上升至0.52亿元。

  公司的综合毛利率较为稳定。公司2014 年度的毛利率比2013 年有所提高,是公司放弃了部分毛利率低的项目所导致;2015 年度较2014 年度略有下降,主要是因为受宏观经济增速放缓的影响,公司为了开拓更多业务,承接了部分毛利率较低的项目。

  公司2013-2016年营业收入年复合增长率为-2.28%,归母净利润年复合增长率为-2.28%;2016年实现营业收入9.5亿元,实现归母净利润0.52亿元,分别同比增长-10.61%、11.71%。

  行业市场规模巨大,市场集中度低。2015年,全国建筑装饰行业完成工程总产值3.4万亿元,同比增长为7%;其中,公共建筑装饰市场总产值为1.74万亿元,增长为5.6%。2013年,作为行业的中坚力量的百强企业平均产值17.16亿元,CR100仅为5.94%,较2012年略有下降,各公司占比均不超过0.7%,行业整体十分零散,呈现典型的“大行业,小公司”特征。

  我们预测公司2017-2019年净利润分别为10.62亿元、12.05亿元和13.8亿元,考虑新发行股份摊薄因素,对应EPS分别为0.6元、0.69元和0.81元。公司本次拟公开发行新股2534万股,招股说明书披露的募集资金总额约为2.94亿元,按照目前的新股发行规则,在没有超募且足额发行的情况下,由此测算理论的发行价格约为11.61元。

  注重品牌建设,行业知名度不断提高。公司一直注重品牌建设,曾被评为“深圳诚信品牌”、“深圳名优企业”。不仅在深圳本地设计施工了一批有影响力的标志性工程,同时还实施了走出去的发展战略,把先进的带到内地,在全国各地完成了多个不同领域的标志性工程,行业知名度不断提高。

  装饰装修业务贡献主要收入。公司业务范围涵盖两大类,分别是装饰装修业务、装饰设计业务。其中装饰装修收入为公司主营业务收入的最主要来源,2013年至2016年,装饰装修业务收入维持在8-10亿元,占总营收的比例维持在97%以上,且占比连年稳步上升。

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